|前瞻2025

文/陈昊星

2024年，黄金市场表现强劲，价格多次刷新历史高点。

今年2月14日是这轮大涨的起点：国际金价从每盎司1996.4美元止跌反弹，在10月31日达到今年最高点2801.8美元。目前，金价稳定在每盎司2600美元附近，依旧维持在历史高位。

12月，世界黄金协会在最新发布的《2025年黄金展望》报告中指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现。

2025年即将到来，明年黄金价格走势如何？

明年金价预计弱势震荡上行

多位专家接受中新社国是直通车采访时认为，2025年，黄金价格有望开启新一轮上行周期，总体会在震荡中弱势上行。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，2025年黄金市场大概率将维持弱势震荡上行。

美国当选总统特朗普上台后，推动美国经济发展将成为其执政的核心任务，中东战争逐步平息、俄乌冲突减弱等地缘政治和军事因素将对黄金进一步上涨形成制约。

2025年，多国经济和货币政策的陆续调整可能会限制黄金的上涨空间，黄金在2025年的避险功能或将有所削弱。例如美国的降息政策、欧美经济复苏步伐稳定以及国内降准和降息措施，为明年黄金价格提供了一定支撑。

中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，2025年黄金价格预计将继续上涨，但相比2024年的强势上涨，波动性将显著增加，或呈现区间波动、震荡走高的特点。

他认为，2024年大部分时间内，避险情绪、全球流动性变化、美联储及主要央行政策动向、全球储备资产多元化需求共同推动金价单边上涨。

然而，2024年11月后，通胀压力回升、美联储转向偏鹰的表态、美元走强等因素抑制了黄金走势，导致金价波动性加大。这些因素预计在2025年仍将影响金价表现。

中泰证券有色行业首席分析师郭中伟接受采访时认为，黄金的定价逻辑已不再仅限于经济复苏和利率变化，而是更多地与本金风险相关。

本金风险远高于利息波动的风险，这也是黄金在当前政治和信用环境下具备强大吸引力的根本原因。因此他预计，2025年及更长时间内，黄金价格将持续震荡向上。

央行增持黄金，机构看涨金价

作为无主权信用风险的全球“硬通货”，黄金一直是央行储备资产多元化的重要工具。作为金价上涨最有效的风向标之一，多国央行购金有望推动黄金市场迎来新一轮涨势。

今年第三季度，多国央行持续增持黄金。根据世界黄金协会的最新数据，10月份全球央行黄金净购买量达到60吨，创下2024年的单月最高值。

对比全球主要经济体，黄金在中国官方储备资产中的占比仍有较大提升空间。中国人民银行发布的官方储备资产数据显示，截至11月末，我国黄金储备达7296万盎司，相较10月末的7280万盎司增加了16万盎司。

此外，尽管在美联储12月宣布降息后，国际金价不涨反跌，走出一波震荡行情。多家机构也看涨2025年黄金价格，认为全球经济不确定性、地缘政治风险以及主要经济体货币政策的走向将持续推动黄金需求。

高盛在研究报告中预测，2025年金价将上涨至每盎司3000美元以上。金价的结构性驱动因素依然稳健。高盛表示，由于各国央行的买入和美国降息，明年金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平。

摩根大通预计，黄金价格在2025年底将达到每盎司3000美元。摩根大通认为，尽管短期内黄金价格可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，黄金的结构性牛市仍然保持不变。

瑞银预计，到2025年底黄金价格将攀升至每盎司2900美元。瑞银认为，尽管短期内黄金价格可能会经历一段整固期，但长期来看，黄金仍有强劲的支撑。

东吴证券发布研报称，展望2025年黄金板块，长期趋势上看，美国新任政府对“美国优先”主义的践行将是预判未来美国经济将经历再通胀的核心底层逻辑，在美联储重回加息通道前，再通胀将有效压低实际利率，从而推升黄金资产价格。

世界黄金协会同样对2025年的黄金走势持乐观态度，但认为涨幅可能更为温和。该协会指出，2025年黄金走势积极但更为温和，其上行动力可能来自于利率水平的大幅降低、比预期更强劲的央行需求，以及金融状况的恶化导致的市场波动性上升，但更高的长期利率或疲弱的黄金消费需求可能带来逆风。

现在是买黄金的好时机吗？

多位专家和机构对黄金价格的未来走势持乐观态度，那么当前是否是购入黄金的合适时机？

一方观点认为，随着央行购金热潮的持续以及市场对避险资产的需求增加，黄金价格仍有进一步上涨的空间，当前可能是长期投资黄金的良机。

然而，另一方观点也提醒，黄金价格已处于较高水平，短期内可能面临一定的调整风险。

王红英认为，现在购买黄金需要保持审慎心态。主要原因是目前影响黄金价格的利好与利空因素并存，因此黄金价格大概率会呈现震荡走势。对于投资者来说，在选择投资黄金时，应充分评估市场波动的风险，并根据自身的投资目标和风险承受能力做出合理决策，而不是单纯追涨或盲目跟风。

对于普通黄金投资者来说，投资金条和现货黄金交易是更合适的投资选择，黄金首饰不太适合作为投资途径。

郭中伟指出，黄金饰品不适合作为投资品，主要因其较高的加工费用在整体价格中占比过高。从历史看，黄金饰品更具消费属性，需求随价格波动显著：价格上涨时需求下降，价格下跌时需求上升。这与黄金的投资属性明显不同。

相比之下，用于投资的黄金实物资产，如金条和金币，更具投资价值，其需求与金价呈正相关：金价上涨时，投资需求也会随之增加。因此，从投资角度出发，更建议选择配置实物黄金等直接关联金价的资产，以更好地实现投资目标。

据中国黄金协会数据，2024年上半年全国黄金消费量523.753吨，其中黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%；金条及金币213.635吨，同比增长46.02%。这一趋势反映出黄金首饰与金条金币销量呈现分化现象，高溢价的黄金首饰消费显著下降，而相对低溢价的金条及金币消费大幅上升。